2023 年受外洋品牌去库存影响，收入着落22%，归母净利润着落72%。公司是纺纱、织造、染整、制衣一体化纺织集团。2023 年受到外洋品牌去库存及中好意思买卖突破影响，订单彰着减少，收入着落22%至46.5 亿元，归母净利润着落72%至1.0 亿元，扣非净利润着落92%至0.3 亿元。其中，纱线/面料/裁缝收入辩认同比变动+9%/-1%/-30%至3.0/8.9/33.0 亿元。受开机率不足及原材料飞腾影响，毛利率同比减少2.2 百分点至16.2%，其中，纱线/面料/裁缝毛利率辩认同比变动-5.9/-4.6/-1.4 百分点。同期技术用度率莳植3.6百分点，主要由于收入着过时固定用度比率莳植、海表里分娩基地整合产生的非凡支拨、以及外洋加息导致利息用度大幅莳植。即使财富经管收益增多1.1 亿元，但在以上不利成分影响下，归母净利率着落4.1 百分点至2.2%。

2023 年公司野心作为现款流净额6.9 亿元，年内成本支拨10.6 亿元。

2024 第一季度订单需求延续疲软，但收入降幅环比收窄。第一季度赓续受到大客户减单影响，野心压力较大，但环比第四季度小幅好转。2024Q1 公司收入同比减少23%至10 亿元，比较较2023 第四季度35%的降幅收窄。归母净利润同比减少88%至0.07 亿元，环比第四季度扭亏为盈。第一季度毛利率同比减少2.5 百分点至14.1%，技术用度率同比着落0.8 百分点。同期其他收益减少、财富减值死亡增多，因此归母净利率同比减少3.6 百分点至0.7%。

短期暖热订单拐点，中永久积极延迟、提质增效。短期看公司订单受到品牌去库存和买卖摩擦双重影响，公司在2023 年积极整合海表里分娩基地，并完成澳洲农场收购、对产业链上游进行深度开发拓展，镌汰原材料风险，前期参预较大，翌日效益有望逐步涌现，短期赓续暖热订单拐点。中永久，公司和国表里优质品牌客户开拓邃密勾搭，居品竞争力较优、份额增漫空间较大。同期智能化系统上线将杀青工场降本增效，股东利润率莳植。

风险教导：外洋品牌去库存；疫情反复；买卖摩擦；原材料价钱大幅波动。

投资漠视：暖热全产业链集团的中永久成长后劲。公司具有从纺纱到制衣全产业链步地，通过较好的研发、品性、后果和交期切入中高端品牌供应链。

勾搭优质品牌、积极参预产能延迟及智能化升级，中永久成长后劲富饶。由于受到客户去库存、需求欠安、买卖摩擦等多重不利成分影响kaiyun(欧洲杯)app-kaiyun欧洲杯app(中国)官方网站-登录入口，公司事迹不足预期，咱们下调盈利预测，瞻望2024-2026 年归母净利润辩认为1.3/1.9/2.4亿元（原2024-2025年为2.9/3.7亿元），同比增长21%/52%/27%，由于盈利预测下调，下调意见价至6.2-6.6 元（原为8.3-8.8 元），对应2025年18-19x PE，保管“增抓”评级。